Fookuses Avaroni Kasvuettevõtete Fond: otsime põnevaid kasvuaktsiaid
Euroopa aktsiaturg ei ole üks tervik – ning kõige kiiremat kasvu ei pruugi täna leida sealt, kuhu investorite pilgud tavaliselt pöörduvad. Arenevas Euroopas leidub ettevõtteid, mille kasvu toetavad korraga tugev majanduskeskkond, investeerimistsükkel ja kasvav tarbimine, kuid mille hinnatasemed on endiselt mõistlikud. Just selliseid ettevõtteid otsime Avaroni Kasvuettevõtete Fondi.
Miks on Avaroni Kasvuettevõtete Fond täna huvitav?
Fondi teeb praegu huvitavaks mitme teguri kokkulangemine. Areneva Euroopa regiooni majandused kasvavad, ettevõtete kasumid suurenevad ning aktsiate hinnatasemed on vaatamata viimaste aastate tõusule endiselt atraktiivsed. Samal ajal on fond investeeritud valdavalt sektoritesse, mis saavad kasu piirkonnas ja kogu Euroopas toimuvatest suurematest muutustest: investeeringutest infrastruktuuri ja elektrivõrkudesse, tarbimise kasvust, kinnisvaraturu taastumisest ning digitaliseerimisest.
Juuli lõpu seisuga moodustasid portfellist tarbimisega seotud ettevõtted 27%, tööstusettevõtted 21%, kinnisvara 13% ja infotehnoloogia 10% – kokku ligikaudu 71%.
Millistesse ettevõtetesse fond investeerib?
Fond investeerib kiiresti kasvavatesse ja ettevõtjalikult juhitud börsiettevõtetesse arenevas Euroopas. Otsime ettevõtteid, millel on juba toimiv ärimudel, tugev kasvupotentsiaal ja juhtkond, kes mõtleb ettevõtte pikaajalisele väärtuse kasvatamisele.
Sellised ettevõtted on sageli endiselt asutajate või tugeva eraomaniku kontrolli all. Omanikel ja juhtkonnal on ettevõttes oluline majanduslik huvi ning selge visioon, kuidas äri suuremaks kasvatada. Ainult kiirest kasvust meile siiski ei piisa: kasv peab olema kasumlik ja aktsia hind mõistlik.
Fookuses on eelkõige tsüklilised ettevõtted, mis saavad kasu tugevast majanduskeskkonnast. Praeguses portfellis väljendub see suurtes positsioonides tööstuses, tarbimisega seotud sektorites, kinnisvaras ja infotehnoloogias. Geograafiliselt on suurimad investeeringud Kreekas, Poolas ja Rumeenias.
Meie eelis selles turusegmendis on pikaajaline kohaliku turu tundmine. Oleme areneva Euroopa börsiettevõtetesse investeerinud üle 20 aasta, külastame ettevõtteid regulaarselt ja kohtume nende juhtkondadega. Ettevõtte valikul analüüsime nii ärimudelit, juhtkonna kvaliteeti, konkurentsipositsiooni ja rahavoogusid kui ka lähiaastate kasvuperspektiivi ja aktsia hinnataset.
Järgnevad neli valdkonda moodustavad täna portfelli tuumiku.
Tööstus (21%): Euroopa uus investeerimistsükkel
Euroopa seisab järgmisel kümnendil silmitsi suure investeerimisvajadusega elektrivõrkudesse, energiasüsteemidesse, infrastruktuuri ja kaitsevõimesse. Elektrifitseerimine, taastuvenergia lisandumine ja kiiresti kasvav andmekeskuste energiavajadus tähendavad, et elektrit tuleb nii rohkem toota kui ka üle võrgu tarbijani viia.
Pärast aastaid kestnud tagasihoidlikku elektrinõudluse kasvu on Euroopa elektrisüsteemi investeerimisvajadus seega oluliselt muutumas – ja mitte ainult tootmises, vaid ka võrkudes, trafodes ja muudes seadmetes.
Üks selle trendi otseseid kasusaajaid fondis on Rumeenia elektrivõrkude seadmete tootja Electro-Alfa International, mis on ühtlasi fondi suurim investeering. Ettevõte toodab elektrijaotus- ja infrastruktuuriseadmeid ning on koos Saksamaa SGB-SMITiga käivitanud trafode tootmise. Uus tehas valmistas juba esimesel tegevusaastal üle 1300 trafo ja tootmise laiendamiseks plaanib ettevõte järgmisel aastal töötajate arvu kahekordistada. Kuna trafode nõudlus ületab praegu maailmas tootmisvõimsust, paikneb ettevõte ühe väga pikaajalise investeerimistrendi keskmes.
Tarbimine (27%): reaalpalkade kasv ja vanale Euroopale järelejõudmine
Arenevas Euroopas toetavad tarbimist pikemas perspektiivis reaalpalkade kasv ja Lääne-Euroopaga võrreldes madalam sissetulekute tase, mis jätab ruumi jätkuvaks järelejõudmiseks. Kui sissetulekud kasvavad hindadest kiiremini, suureneb inimeste ostujõud ja võimalus kulutada nii kaupadele kui teenustele – alates autodest ja e-kaubandusest kuni restoranide, eluaseme ja finantsteenusteni.
Kõige selgemini on seda praegu näha Poolas, mis on 19,5% osakaaluga fondi suuruselt teine investeerimisriik. Poola majandus kasvas 2025. aastal tugevalt ning ka 2026. aastaks oodatakse enam kui 3% kasvu, mida toetavad nii eratarbimine kui investeeringud, sealhulgas Euroopa Liidu vahenditest rahastatavad suured projektid. Sellele lisanduvad kiiresti kasvavad kaitsekulutused. Pikemas perspektiivis on Poola positsioneeritud olema üks peamisi Ukraina ülesehitamisest kasu saavaid Euroopa majandusi.
Oluline on seejuures, et Poola puhul ei ole enam tegemist väikese areneva majandusega. Üle 37 miljoni elanikuga riigist on kujunenud üks Euroopa suuremaid siseturge ning tugev majanduskasv kandub otseselt edasi paljude kohalike ettevõtete müüki ja kasumisse.
Fondi Poola positsioonid võimaldavad sellest kasvust osa saada eri kanalite kaudu. Auto Partner on näiteks üks Poola juhtivaid autovaruosade turustajaid, kelle kasvu toetab nii koduturu areng kui laienemine teistesse Euroopa riikidesse. Ettevõte on hea näide sellest, mida väiksemate ettevõtete puhul otsime: tõestatud ärimudel, mida saab suuremale turule skaleerida.
Kinnisvara (13%): normaliseeruv intressikeskkond ja struktuurne nõudlus
Kinnisvarasektorile kujunesid kiiresti tõusnud intressimäärad viimastel aastatel tugevaks vastutuuleks – finantseerimine muutus kallimaks, tehinguaktiivsus vähenes ning varade väärtused sattusid surve alla. Intressikeskkonna normaliseerumine muudab selle pildi ümber: madalam kapitali hind parandab ligipääsu finantseerimisele ning võib toetada nii tehinguaktiivsust kui varade väärtusi.
Fondi positsioon ei ole siiski ainult panus intressimäärade langusele. Arenevas Euroopas lisandub sellele pikaajaline struktuurne kasv: majanduste ja inimeste jõukuse suurenemine kasvatab nõudlust kvaliteetse eluaseme, kaubanduspindade, logistika ja muu kaasaegse kinnisvara järele, mille pakkumine elaniku kohta on mitmel turul endiselt väiksem kui Lääne-Euroopas.
Infotehnoloogia (10%): skaleeritavad ärimudelid
Arenev Euroopa on aastatega kujunenud oluliseks tarkvara- ja IT-teenuste keskuseks, kuid meie jaoks ei ole IT-investeeringute keskmes lihtsalt tehnoloogiasektori kasv. Otsime ettevõtteid, kellel on oma tooted, rahvusvaheline kliendibaas ja võimalus müüa sama tehnoloogiat järjest suuremale hulgale klientidele.
Hea näide on Kreeka Profile Software, mis pakub tarkvaralahendusi pankadele, varahalduritele ja teistele finantsasutustele üle maailma. Ettevõtte 2025. aasta käive kasvas 18,5% ja EBITDA 27%. Profile on viimastel aastatel laienenud nii orgaaniliselt kui ettevõtete omandamise kaudu ning tõi 2026. aasta juulis turule uue tehisintellektil põhineva platvormi ProfileOne.
Profile’i kliendid asuvad väga erinevatel turgudel – Euroopast ja Suurbritanniast Aafrika ning Kariibi mere piirkonnani. See näitab hästi, et areneva Euroopa kasvuettevõttesse investeerimine ei tähenda tingimata panust ainult kohaliku majanduse kasvule: mitmed fondi ettevõtted kasutavad koduturgu baasina, kust kasvatada rahvusvahelist äri. Selliste ettevõtete atraktiivsus seisneb skaleeritavuses – kui tarkvaratoode on välja arendatud, võib uute klientide lisandumine kasvatada tulusid kiiremini kui kulubaasi.
Alahinnata ei tasu ka võimalust, et piirkonna väiksemad, ent edukad IT-ettevõtted osutuvad atraktiivseks sihtmärgiks suurtele rahvusvahelistele kontsernidele või finantsinvestoritele. Ostjad hindavad nende lahenduste potentsiaali ja on valmis maksma olulist hinnapreemiat. Nii läks kahe fondi varase Kreeka IT-investeeringuga: Epsilon Neti puhul teenisime esmaostuhinnalt ligi 67% tootlust vähem kui pooleteise aastaga ning Entersofti puhul jäi esmaostuhinna ja turult väljaostmise hinna vahe 74% juurde veel lühema perioodi jooksul.
Kasv ja mõistlik hind ühes portfellis
Investorid seostavad kasvuettevõtteid sageli kõrgete väärtuskordajatega. Heast ettevõttest võib aga saada halb investeering, kui selle eest liiga palju maksta.
Just siin muutub arenev Euroopa huvitavaks. Piirkonda jälgivad vähesed rahvusvahelised investorid ja analüütikud ning eriti vähe tähelepanu saavad väiksemad börsiettevõtted. Seetõttu võivad ettevõtte tegeliku väärtuse ja börsihinna vahele tekkida suuremad erinevused.
Fondi ettevõtetelt ootame praegu tugevat kasumikasvu. Avaroni prognooside järgi kasvab fondi ettevõtete kasum 2026. aastal keskmiselt 21% ja 2027. aastal veel 26%. Samal ajal kaupleb portfell ligikaudu 10,2-kordse 2027. aasta oodatava kasumi (P/E suhtega) ning 6,5-kordse EV/EBITDA juures, kaalutud keskmine omakapitali tootlus on 14% ja dividenditootlus üle 3%.
See on kombinatsioon, mida maailma populaarsematelt kasvuturgudelt ei ole alati lihtne leida: tugev oodatav kasumikasv ilma kasvuaktsiatele tavapäraste kõrgete väärtuskordajateta.
Miks investeerida Avaroni Kasvuettevõtete Fondi just praegu?
Avaroni Kasvuettevõtete Fond ei ole panus ühele ettevõttele, sektorile ega üksikule majandustrendile. Portfelliettevõtete ühine nimetaja on võimalus kasvatada oma äri ja kasumit pika aja jooksul: mõni neist kasvab uutele turgudele laienedes, teine võidab turuosa koduturul ning kolmas saab kasu pikaajalisest struktuursest muutusest majanduses.
Kõige olulisem on kolme teguri kombinatsioon: ettevõtte kvaliteet, pikaajaline kasumlik kasv ja mõistlik ostuhind. Arenevast Euroopast on võimalik leida ettevõtteid, mis on juba piisavalt suured ja kasumlikud, et nende ärimudel oleks tõestatud, kuid samal ajal piisavalt väikesed, et suurem kasvutee võib olla alles ees.
Fondi kohta saad lugeda lähemalt fondi kodulehelt:
https://avaron.ee/meie-fondid/avaroni-kasvuettevotete-fond/
