Avaron Äripäevas: Järsult langev dollar sunnib investeeringuid ümber mängima
Avaroni tegevjuhi Kristel Kivinurm-Priisalmi sõnul oleme võlakirjadesse investeerimisel dollari riski juba pikka aega katnud. Sel aastal on valuutariski maandamine väga tulemuslikult meie dollaripõhiseid investeeringuid kaitsnud. Samas aktsiainvesteeringute puhul, mida meil dollaripõhiselt on väga vähe, ei ole valuuta nõrgenemise mõju alati nii ühene, mistõttu aktsiate puhul oleme jätnud valuutariski katmata. Näiteks, kui USA ettevõte teenib arvestatava osa tulust/kasumist Euroopast, siis nõrgem dollar tähendab, et dollaris mõõdetav kasum on kõrgem ja see peaks kajastuma kõrgemas aktsia hinnas.
Dollari nõrgenemine, kulla tõus
Lühiajaliselt on dollari nõrgenemine olnud juba väga järsk, samas tempos nõrgenemist me lähitulevikuks ei oota. Samas kui vaadata USA makromajandust, just võlakoormust ja eelarvedefitsiiti ning võtta arvesse tariife, siis võib juhtuda, et näeme veelgi nõrgemat dollarit. Ka Trump on varasemalt välja öelnud, et nõrk dollar on üks tema eesmärkidest. Teisalt tuleb meeles pidada, et valuuta saab nõrgeneda ainult teise valuta vastu, mistõttu Euroopas ei olda liiga õnnelikud tugeva euro üle, mida dollari nõrgenemine tegelikult tähendab. Kuna enamus maailma juhitvatest majandustest ägab kõrge võlakoorma all ja riskid pikemaajalise inflatsiooni osas on tõusnud, siis on üheks võitjaks siin olnud kindlasti kuld, mis on näidanud väga tugevat tootlust. Teisisõnu nii euro kui dollar on kulla vastu nõrgenenud.
Trendid muutuvad
Globaalsetel investoritel oli varasemalt aktsiainvesteeringutest valdav osa USAs. See trend on muutumas. Näeme, et suured investorid pigem müüvad osa oma USA aktsiainvesteeringutest ning paigutavad vabanenud raha Euroopasse ja arenevatele turgudele. Nii Euroopa kui USA indeksid on pärast aprilli allamüüki teinud läbi tugeva taastumise ja jõudnud uutele rekordtasemetele. Hinnatasemete erinevus on endiselt Euroopa kasuks kaldu, mistõttu eelistame portfellis Euroopa ja areneva Euroopa piirkonna aktsiaid. S&P 500 kaupleb 23,9x 2025. aasta oodatava kasumi suhtes, mis on 9% kõrgem võrreldes viimase kümne aasta keskmise tasemega. Euroopa aktsiaindeks aga kaupleb tasemel 15,8, mis on 4% madalam võrreldes 10-aasta keskmisega. Areneva Euroopa aktsiaindeks kaupleb aga vaid 9,2x 2025. aasta oodatav kasum.
Areneva Euroopa hinnatasemed
Üheks võitjaks selles globaalses portfellide allokatsiooni trendis on kindlasti areneva Euroopa piirkond, mille majandus kasvab võrreldes vana Euroopaga kiiremini. Ettevõtete kasumid kasvavad areneva Euroopa piirkonnas kiiremini ja aktsiahindade hinnatasemed on madalamad. Arvame, et kui Vene-Ukraina sõjale leitakse lahendus, peaks veelgi rohkem investorid naasma areneva Euroopa piirkonda.
Loe lähemalt Äripäevast (tellijale avatud):
