Uudised

Laenuraha hind on Baltikumis oluliselt kallinenud

Laenuraha hind on Baltikumis oluliselt kallinenud.

Oma mõtteid jagab Avaroni fondijuht Peter Priisalm

Kui kevadel oli veel palju ettevõtjaid, kes arvasid, et Venemaa rünnak Ukrainale nende äritegevust oluliselt ei mõjuta, siis tänaseks on selge, et mõju on väga oluline. Selle nädala Baltikumi finantsturu kõige huvitavam uudis oli minu jaoks LHV 2025 võlakirjade lisaemissiooni (tap issue) toimumine. LHV kaasas esmaspäeval lisaemissiooniga 100 miljonit eurot. Täpselt sama palju oli pank kaasanud algse emissiooniga septembris 2021, aga oluliselt madalama hinnaga.

Oktoobri alguses šokeeris avalikkust Eesti riigi uute 10-aastaste võlakirjade 4-protsendiline intress. Nimelt 2020. aasta juunis oli riik oma esimese rahvusvahelise võlakirjaemissiooni käigus saanud raha hinnaga vaid 0,235%. Kui Eesti riigi esimese emissiooni käigus aastal 2020 kujunes raha hind 0,6 protsendipunkti kõrgemaks kui Saksa riigi sama tähtajaga instrumendil, siis sel sügisel toimunud emissioonis oli riskikoefitsent tõusnud juba 2 protsendipunktini.

Olulist laenuhinna kallinemist on saanud tunda ka teised Baltikumi emitendid. Näiteks Baltikumi suur jaekaubanduskett Maxima Grupp emiteeris selle aasta juulis tehtud emissioonil 240 miljoni euro eest viieaastaseid võlakirju, mille kogukuluks kujunes 6,5% aastas. Aastal 2018 maksis Maxima 300 miljoni eurosel emissioonil oma võlakirjade eest 3,5% aastaintressi. Võrreldes viimase emissiooniga on Maxima riskipreemia kasvanud 2 protsendipunkti võrra, mis on väga märkimisväärne.

LHV võlakirjade osas oli investorite tuluootus tõusnud aga märksa rohkem. LHV pangalt soovisid investorid saada juba 8% aastatootlust kuni võlakirja eeldatava tagasikutsumiseni septembris 2024. Natuke rohkem kui aasta tagasi oli investorite ootus 1%. Vahepeal on ka intressid turul tõusnud, aga riskipreemia ehk spread kolmekordistus ligi 1,7 protsendipunktilt aasta tagasi natuke vähem kui 6 protsendipunktini nüüd. Rahasse panduna tähendab see, et LHV maksab kõrgema riskipreemia tõttu kaasatud 100 miljoni pealt aastas 4,3 miljonit eurot rohkem.

Igaks juhuks lisan selgituseks, et LHV puhul on tegemist MREL reeglistikule vastava võlakirjaga, mida pank saab kasutada kapitaliarvestuses kuni võlakirja lunastamiseni on jäänud vähemalt 1 aasta. Seetõttu eeldavad investorid, et pank kutsub võlakirjad aasta enne tähtaega tagasi, sest muidu oleks võlakirja viimasel aastal tegu väga kalli deposiidiga, kui just deposiidi intressid selleks ajaks just 8% peale ei tõuse. Tegu on kõrgema riskiga võlakirjadega, mis panga omavahendite nõuete mittetäitmise korral võidakse regulaatori nõudmisel konverteerida omakapitaliks või üldse maha kirjutada (bail-in).

Kui tugevad ettevõtted Baltikumis kaasavad täna turult laenuraha hinnaga 6-8% aastas, siis nõrgema krediidikvaliteediga ettevõtete jaoks on hind oluliselt kõrgem või võlakirjaturu uks hetkel üldse kinni. Ühe kriis on teise võimalus. Otsustasime lisada LHV võlakirja ka Avaroni Privaatportfelli Fondi.

Disclaimer

IMPORTANT LEGAL INFORMATION

The following information applies to every page on this web site, whether or not such pages individually contain a disclaimer notification. This material has been drawn up by AS Avaron Asset Management (hereafter: Avaron), a fund management company registered in Estonia which is authorised and supervised by the Estonian Financial Supervision Authority. The contact details of Avaron are as follows: address Narva mnt. 7D, Tallinn 10117, Estonia; phone +372 6644200; e-mail info@avaron.com. Material on the website is the copyright property of Avaron, unless noted otherwise, and all rights are reserved.

This material contains data and facts on investments and funds managed by Avaron, which are provided for information purposes only. No investment advice is offered or given by Avaron to persons using this material. This material is complimentary to and not a substitute for independent professional advice from a person qualified to provide it in your home country. Reliance on this material for the purpose of buying the securities to which this material relates may expose a person to a significant risk of losing all of the money invested. The information herein is, to the best of the knowledge of Avaron, in accordance with the facts. However, Avaron, none of its affiliates, directors or officers accept any liability in respect of the accuracy or completeness of any information herein, or omitted to be included herein, or any information provided, or omitted to be provided, by any third party. All information and expressions of opinion contained in this material are subject to change without notice, unless the law requires otherwise.

This material does not constitute or form part of a distribution or an offer or solicitation to buy or sell any securities (in particular, shares or units in any of Avaron funds) to any person in any jurisdiction in which such distribution, offer or solicitation would be contrary to local law or regulation. In particular, the information herein is not for distribution, and does not constitute an offer to sell or buy, or the solicitation of any offer to sell or buy, any securities in the United States of America or to or for the benefit of United States persons (within the meaning of Regulation S under the Securities Act of 1933). In relation to persons in the United Kingdom, the information herein is directed only at Investment Professionals in the meaning of Article 19 of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005. This material should not be relied on by persons in the United Kingdom who are not Investment Professionals. Any investment or investment activity to which this material relates is available in the United Kingdom only to Investment Professionals and will be engaged in only with Investment Professionals. In relation to persons in Switzerland, this material is directed only at Swiss Qualified Investors in the meaning of Article 10 (3) of the Collective Investment Schemes Act. Swiss private individuals are not allowed to use this material. The funds managed by Avaron are not authorised for public distribution in Switzerland.

Subscription of Avaron funds should be made on the basis of the funds’ prospectus and key investor information document (KIID), the relevant fund rules or articles of association and the latest available annual or semi-annual reports. These documents can be obtained from Avaron. Past performance is not indicative of future results. The value of investments and any income derived from the funds may fall as well as rise and investors may not get back the amount invested. An investment in the funds entails risks, some of which are described in the prospectuses of the funds. Investors should be aware of the high risks associated with investments in emerging markets such as Central and Eastern Europe. This material may include forward looking statements which are based on Avaron’s current opinions, expectations and projections. We undertake no obligation to update or revise any forward looking statements. Actual results could differ materially from those anticipated in the forward looking statements. Any dispute, controversy or claim arising out of or in connection with the information provided in this material shall be settled in accordance with Estonian law exclusively in Estonian courts. Information provided in this material has originally been prepared in the English language and has been translated into Estonian. In case of any discrepancy between the two versions, the English version shall prevail.

 

I confirm that I have read and understood the information contained in this page and accept its contents. I confirm that I am eligible to read the materials in this web site.