Avaron Äripäevas: Storent lõdvendab võlakirjade tingimusi
On üsna harv juhus, kui investorid võlakirja tingimuste muutmisele peale emissiooni positiivselt peale vaatavad. Storenti võlakirjade investoritel rõõmustamiseks põhjust pole, sest 0,5% ühekordne preemia annab 2,5 aastasele võlakirjale aasta baasil juurde kõigest ~0,2% tootlust, mis on marginaalne. Teisalt on planeeritavad muudatused tingimustes pigem agressiivsed – kõrgem lubatud võlakoormus, väiksem omakapitali osakaal, muudatused võlakoormuse arvutamise metoodikas. Väga selge on ka see, miks ettevõte soovib muuta neid kovenante – 1H25 seisuga oli netovõla/EBITDA suhtarv 3.93x, võlakirja tingimuste kohaselt on alates 3Q 2025 lubatud maksimaalselt 3,5x, seega ettevõte suure tõenäosusega rikuks 3. kvartali järgselt võlakirja tingimusi. Netovõla/EBITDA suhtarvu tõstmine 3.5x pealt 4.5x peale tähendaks ligikaudu €10m suurust kasvu lubatud võlakoormuses. See lubatud võlakoormuse kasv (€10m) moodustab ligikaudu 21% praegusest omakapitalist. Lisagarantiid ja BIG4 audit on muidugi positiivne, aga need on oma iseloomult üsna “soft” tingimused.
Mõttekoht võlakirjainvestoritele
Kui õigesti välja lugesime muudatustest tingimustes, siis nüüd on lubatud ka “permitted distributions” all aktsionäride laenu tagastamine. Siit tekib kohe küsimus, kas võlakirja investorite arvelt? Lihtsalt mõtteainet võlakirjainvestoritele. Meie jaoks oli Storendi osas algselt mitmeid punaseid lipukesi üleval, mistõttu otsustasime mitte investeerida ja praegune tingimuste muutmine viitab sellele, et osaliselt sellised riskid realiseeruvad.
Loe lähemalt Äripäevast (tellijale avatud):
